9月中国制造业PMI回升至49.8% 政策仍有拓展空间

来源:大众证券报    作者:刘扬    发布时间:2019-10-01    

  昨日,国家统计局发布今年9月份中国制造业采购经理指数(PMI)数据,为49.8%,比8月回升0.3个百分点,虽然仍处于荣枯线以下,但整体景气较8月有所改善。

  “在本轮经济压力上升期属于偏高值,经济排除了单向下行的情形。除在手订单外,几乎所有的分项指标均有正向变化:新订单、新出口订单上升;生产、采购、就业上升;购进和产出价格上升;原材料库存小幅上升而产成品库存小幅下降;生产经营活动预期改善。”广发证券(13.570, -0.24, -1.74%)首席宏观分析师郭磊博士昨日分析认为。

  具体数据上来看,反映需求的新订单指标和进口指标分别回升0.8和0.4个百分点至50.5%和47.1%,新订单指数自5月份以来首次升至扩张区间;反映外需的新出口订单指标较上月回升1个百分点至48.2%,已经连续三个月回升;反映生产的生产指标和生产经营活动预期指标分别为52.3%和54.4%,相比上月分别回升0.4和1.1个百分点,这与9月高频数据发电量增速转正是一致的,显示生产活动相对较为强劲。

  此外,PMI就业人数指标较上月回升0.1个百分点至46.9,显示制造业就业压力边际有所缓解。同时,高技术制造业PMI为51.3%,连续8个月位于51.0%以上景气扩张区间,其中,医药、电气机械器材等制造业扩张较快。

  “数据反弹背后可能有三个因素,包括库存低位、逆周期政策影响显现、原油价格反弹提振预期等。”郭磊进一步分析认为,8月工业企业产成品库存增速已至2.2%,虽然尚未触底,但已属经验低位,逻辑上这会带来生产进一步下行空间和动能收窄。此外,金融委会议指出要加大逆周期调节力度,随着降准、信贷社融扩张、扩大专项债使用、引导LPR下行等政策手段陆续出台,逆周期政策效果可能有初步呈现。

  同日公布的9月非制造业商务活动指数为53.7%,比8月回落0.1个百分点,显示非制造业总体保持扩张势头,增速略有放缓。分行业来看,建筑业指数为57.6%,较8月大幅回落3.6个百分点;服务业指数为53.0%,比8月回升0.5个百分点。从行业大类看,航空运输、邮政快递、互联网软件、银行、证券等行业商务活动指数位于58.0%以上较高景气区间,业务总量快速增长。

  平安证券宏观固收组分析师陈骁表示,整体来看,9月份制造业PMI指标转为回升,生产需求双双扩张,不同分项指标整体有所好转,经济景气度有所改善。在经济景气有所改善情况下,企业主动加大采购,原材料去库存放缓,产成品去库存有所加快,企业库存压力降低,经营预期改善。“短期预测方面,考虑到经济的短期韧性以及10月份节假日影响,预计10月PMI指标可能会回落至49.5%。”

  郭磊则认为,后续逆周期政策空间需要新一轮定调,关注10月中美经贸磋商结果和10月下旬政治局会议。“若10月政治局会议更关注年底至明年一季度通胀中枢的抬升,则政策操作可能会处于环比持平期。若更关注全球经济的下行趋势、外部贸易条件不确定性和国内经济下行压力,则政策可以打开新一轮空间。理论上政策空间依然可以拓展,比如更大程度发挥政策性银行的作用,推动广义财政政策力度加码。”

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